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促消費進入新階段，18萬億服務消費潛能如何進一步釋放？|界面新聞

Tue, 08 Jul 2025 18:30:04 +0800

記者張斌

6月底，中國人民銀行、國家發展和改革委等六部委聯合發布《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》提出，擴大商品消費、支持發展服務消費、培育新型消費。其中，服務消費被列為重點支持領域，涵蓋家政、養老、托育、文化旅游等行業。

國家統計局數據顯示，2024年，中國居民人均服務性消費支出1.3萬元，常住人口14.08億人。照此推算，全國居民服務性消費支出18.3萬億元。

在消費品以舊換新補貼的帶動下，今年以來商品消費表現良好的增長勢頭。國家統計局數據顯示，1-5月，商品零售額同比增長5.1%，增速比2024年全年提高1.9個百分點，其中，5月，商品零售額同比增長6.5%，創2023年12月以來新高。相比之下，服務消費則表現疲軟，1-5月份，服務零售額同比增長5.2%，增速比上年全年放緩1.0個百分點。

分析人士指出，在外部環境不確定性加大的背景下，大力提振消費的必要性進一步提升。下半年，隨著消費品以舊換新補貼政策效應減弱，商品消費進一步增長空間有限，服務消費將成為提振消費的重點。

萬博新經濟研究院院長滕泰接受界面新聞采訪時表示，提振消費是今年十大重點經濟任務之首，要提振總消費的需求，就要考慮到消費結構的增長和變化。“提高剛性消費的空間已經不是很大，真正消費彈性比較大的一是新興消費，如泡泡瑪特等在傳統消費的基礎上加入新場景的消費，二就是服務消費。”滕泰說。

商務部黨組書記、部長王文濤今年4月在《求是》雜志撰文指出，國際經驗表明，人均國內生產總值（GDP）達到1.5萬美元左右時，消費結構將加快從商品消費主導向服務消費主導轉變。我國人均GDP已超過1.3萬美元，服務消費進入快速增長階段。

“下半年，消費增長支撐主要來自政策進一步加碼顯效以及服務消費潛力釋放。”中國銀行研究院在《2025年三季度經濟金融展望報告》中稱。對于新興消費，中行研究院認為，雖然奶茶、谷子經濟等新興消費蓬勃發展，但由于新興消費市場規模較小，難以彌補傳統消費市場回落帶來的缺口。例如，2024年，中國白酒市場規模為7964億元，谷子經濟市場規模為1689億元，二者差距依然較大。

當前中國服務消費水平相對于發展階段略顯滯后，與發達國家差距明顯。據中國銀行研究院的研究，2023年，中國人均GDP為12614美元，大致對應1980年的美國、2002年的韓國，2023年中國服務消費在消費中的比重為45.2%，而相似發展階段的美國服務消費占比為54.3%、韓國為54.3%。若按購買力平價計算，2023年中國人均GDP為24569國際元，大致對應1991年的美國、2004年的韓國，而中國服務消費占比為45.2%，與美國（62%）、韓國（57.2%）的差距更大。

中行研究院指出，如果和商品消費相比，我國服務消費水平與發達經濟體的差距更大。從總量水平看，由于人口多，中國商品和服務消費總規模要大于日本、德國、法國、韓國，但要低于美國，其中服務消費規模差距更大。2023年，中國商品消費額約為4萬億美元，約為美國商品消費額的65%，而服務消費額約為3.3萬億美元，只有美國的26%。

滕泰表示，制約服務消費的因素和制約總消費的因素一樣，不外乎是居民可支配收入和社會保障程度。因此，提振服務消費，也需從這兩方面入手。

“增加居民可支配收入有各種維度的措施。長效機制之一就是增加就業收入，第二個更重要的是健全社保，提高社保支出在GDP中的比重。比如，農民養老金可以從目前的一、兩百元提高到一千元左右，這對居民消費信心意愿的提升才是最重要的。”滕泰說。

“除此之外還有立竿見影的措施，就是增加居民的財產性收入。如果房價穩住、股市上漲，財產性收入可直接增加，對于居民提升消費能力非常重要。”他補充道。

粵開證券分析師羅志恒也表達了類似的觀點。他在研報中指出，要推動“國資-財政-社保”聯動改革，增加國有資產上繳財政并專項用于提高社保體系建設，提高城鄉居民養老金待遇，縮小與城鎮職工的差距，降低其預防性儲蓄需求、釋放服務消費潛力。

羅志恒還提出，消費券、消費補貼等鼓勵消費的手段應注意向服務消費傾斜，以獲取更大的政策效果。“2024年以來，消費品‘以舊換新’政策效果較好，但可能透支了一部分未來的耐用品需求，下一步刺激政策應側重于收入彈性更高的服務消費，這些消費正是當前拖累整體消費的主要部分。”他說。

華泰證券分析師易峘也表示，總量層面，穩增長、穩內需，提高居民可支配收入和預期收入增長是提振總消費需求的最有效政策。隨著大件可選消費增長有所“透支”，補貼服務消費短期拉動效應或較明顯。如部分外賣平臺的餐飲補貼，5-6月補貼額度預計超百億元，推動外賣市場日均單量擴容3-4成。

此外，易峘和羅志恒均提到優化休假制度，推升服務消費意愿和體驗。羅志恒建議，適當增加下半年的公共假期，增加勞動者閑暇時間，在提振服務消費的同時，平滑服務消費需求釋放的節奏。

從供給側來看，分析師表示，要發揮公共投資的力量，補齊養老、旅游、文體等領域的服務消費供給短板、提升服務質量；放開文旅、醫療、教育、養老等服務業市場準入并強化監管，為消費者提供更好的服務；加強服務業標準化建設；完善消費者權益保護機制，營造安全放心的消費環境。

5月9日，央行印發《關于設立服務消費與養老再貸款有關事宜的通知》，設立5000億元服務消費與養老再貸款，激勵引導金融機構加大對住宿餐飲、文體娛樂、教育等服務消費重點領域和養老產業的支持力度。發放對象包括國家開發銀行、政策性銀行、國有商業銀行、中國郵政儲蓄銀行、股份制商業銀行等21家全國性金融機構和北京銀行、上海銀行、江蘇銀行、南京銀行、寧波銀行等5家屬于系統重要性金融機構的城市商業銀行。政策執行至2027年末。

業內人士指出，央行推出的服務消費再貸款工具，即著重從供給側發力，激勵引導金融機構加大對住宿餐飲、文體娛樂、居民服務、養老托育、教育、旅游等服務消費領域的金融供給，推動支持這些行業企業擴大投資、提升服務能力和水平，滿足居民高質量服務消費需求。

深鐵入主萬科后首次股東大會：直面危機，明確方向|界面新聞 · 地產

Tue, 08 Jul 2025 17:30:04 +0800

界面新聞記者 | 王妤涵
界面新聞編輯 | 李慎

6月27日，萬科在深圳舉辦了2024年度股東大會。

董事長辛杰首次以萬科董事會主席的身份亮相，并坐在臺前C位主持會議。一同出席的人員還有萬科執行副總裁郁亮、李鋒，萬科監事會主席、工會主席解凍，獨立董事廖子彬、萬科香港授權代表雷江松等人。

值得關注的是，曾經在股東大會上占據主角位置的郁亮，如今以執行副總裁的身份坐在辛杰右手邊，角色已悄然轉換。

這種位置的變化，直觀地展現了萬科權力結構的調整，也標志著如今的萬科已正式邁入“深鐵時代”。

“深鐵時代”首次股東會

“2024年公司經營確實經歷了困難，為有效化解風險，今年1月萬科充實了經營管理力量，管理團隊攜手并肩，共同應對風險和挑戰”，在股東會上，辛杰坦言道。

從業績表現來看，萬科正面臨著前所未有的挑戰。

年報數據顯示，2024年萬科錄得凈虧損494.78億元，營收同比下滑26.3%至3431.8億元，主要因開發業務毛利率下降、資產減值計提及非主業投資虧損；全年合同銷售面積同比下降26.6%，合同銷售金額下跌34.6%，全年銷售額僅為2460.2億元。

截至報告期末，萬科短期有息負債達1582.8億元，而貨幣資金僅881.6億元，現金短債比低至0.56，并且凈負債率達到80.6%，剔除預收房款的資產負債率為68.5%。

2025年也是萬科的償債大年。

Wind數據顯示，截至目前，萬科境內債務共有358.01億元，其中一年以內到期的境內債務約273.73億元，占比達到76.57%，未來12個月的兌付高峰在今年7月份，共有62.63億元債務要償還。

至今年3月底，萬科持有貨幣資金755億元；短期借款為228.55億元；一年內到期的非流動負債為1329億元；資產負債率73.5%，流動性壓力顯著。

能否如期“償債”，是當下萬科也是業界最關心的問題。

“公司有信心、有能力應對挑戰，將全力以赴爭取妥善化解到期債務”，對于這一問題，萬科管理層在會上表示。

據界面新聞了解，截至目前，萬科2025已順利完成165億元公開債務償還，年內境外公開債清零，未來兩年也無境外到期債務。

對于后續債務，萬科表示會通過多種手段進行安排。

一方面，繼續通過加速銷售回款、動態管控開發節奏、合理平衡收支，力爭經營性現金流為正，并發揮好經營服務業務的造血功能；另一方面，將繼續落實收斂聚焦，根據市場條件靈活采用市場化轉讓、資產證券化等策略，充分實現資產價值，適時補充流動性。

與此同時，也會繼續積極爭取與金融機構的合作與支持，穩定銀行存量融資規模，繼續爭取增量流動性機會。

對于萬科當前面臨的困境，辛杰代表大股東深鐵集團做出了強有力的表態，“萬科將動員各方力量，充分調配資源，竭盡所能、全力以赴，共同推動公司重歸健康發展的軌道，成為新時代房地產轉型發展的好企業”。

這絕非空話，作為萬科的第一大股東，深鐵集團正實實在在的給予萬科真金白銀的支持，持續“輸血”。

據界面新聞統計，今年上半年深鐵共給予萬科5次資金支持，總股東借款額度高達148.52億元，用來幫助萬科償還公開市場發行的債券本金與利息，成為萬科抵御流動性危機的關鍵性支撐。

協同作戰，重回健康軌道

盡管當下的萬科身處困境，但郁亮在回答股東提問時，仍表達了對行業回歸健康穩定的審慎樂觀預期。支撐其判斷的主要來自四大因素：

一是土地市場的結構性改善，核心城市優質地塊供應增加，高庫存區域供地趨緩；非住宅用地規劃調整加快，低容積率地塊增多，更適配高品質住房需求。

二是需求端的回升，自去年9月底一攬子政策出臺后，行業信心受到提振，市場穩步修復，現在各地持續“因城施策”優化調整限制性措施，預計進一步鞏固回升基礎。

三是在存量去化方面，2025年土地和商品房盤活力度加大，速度加快，行業造血、回血能力將顯著增強，企業現金流情況和新增投資能力將借此更快得到改善。

四是新房產品力的提升，新房供給向多元化、品質化發展，其領先性結合現房/準現房銷售趨勢，正成為對抗二手市場分流的有力武器。

從萬科自身出發，管理層也指出了一些積極跡象。

在銷售端，今年1-5月，萬科按期保質完成了86個項目，2.64萬套房子的交付；當期實現銷售金額570.6億元，回款率100%。

在土地端，萬科也在慢慢恢復“造血”能力，5-6月在鄭州、武漢獲取低總價地塊，以“小體量、快周轉”降低風險。

同時，經營服務業務也在持續增長。

萬科方面向界面新聞介紹，其經營服務業務在部分賽道如物業、公寓、物流、商業等已建立行業領先優勢，今年1-5月實現收入287億元，同比增長7.8%。后續將重點通過商業REIT擴募、推動公寓與物流REITs上市等路徑，建立高質量的資產退出渠道。

此外，辛杰在會上還多次強調了“集體主義”理念，他表示，深鐵與萬科兩個團隊融合，共同應對風險和挑戰，會發揮出“1+1>2”的效應。

在辛杰看來，深鐵和萬科都應該也一定會成為科技企業，與深鐵合作的伙伴都是高新技術企業，萬科這些年的發展也有很多技術支撐。同時，萬科跟深鐵都積累了大量數字資源，為技術的場景應用打造了基礎。

在產業協同方面，深鐵與萬科也在探索融合發展。

不久前，萬科旗下的長租公寓品牌泊寓與深鐵置業簽署租賃運營協議，將二者的開發規模與房源運營能力整合，打造“軌道+社區”閉環，未來可依托地鐵上蓋項目形成開發與租賃的協同收益。?

在TOD項目開發中，深鐵擁有軌道建設與站點資源優勢，萬科則具備豐富的房地產開發與運營經驗，二者結合可以實現優勢互補，既有助于深鐵資產的良性循環，也能推動萬科長租公寓業務的發展。

面向未來，萬科管理層表達了堅定的信心，“在各方的支持與幫助下，公司將把握政策機遇，堅持用改革的辦法解決發展中的問題，在發展中化解風險，動員各方力量，充分調配資源，竭盡所能、全力以赴，共同推動公司重歸健康發展軌道”。

基本面 | 2023年社會消費品零售總額增長7.2%由負轉正，較上年提升7.4個百分點|界面新聞

Tue, 08 Jul 2025 16:30:06 +0800

英氏控股北交所IPO：電商推廣費一年超3億，關聯股東“臨門”低價退股|界面新聞 · 證券

Tue, 08 Jul 2025 15:30:05 +0800

界面新聞記者? 沈溦

母嬰上市賽道或再添新員。

去年完成新三板掛牌的英氏控股集團股份有限公司（以下簡稱“英氏控股”，代碼：874431.NQ）近日已完成IPO輔導，正式被北交所受理。

作為較早涉足嬰幼兒輔食的國產品牌，英氏控股在該領域優勢較為明顯，自有“英氏”品牌市場占比靠前，還不斷擴充嬰幼兒紙尿褲、成長褲等衛生用品品類。

產品方面，公司構建了“英氏”嬰幼兒輔食、“舒比奇”嬰幼兒衛生用品、 “偉靈格”營養食品、“憶小口”兒童食品等四大品牌矩陣。

其中，英氏在嬰幼兒輔食方面，2022年至2024年銷售額國內市場排名第1。

2024年，公司營收接近20億元，凈利潤超過2億元。

不過，伴隨著電商紅利期褪去，英氏過于倚賴線上渠道的銷售模式弊端漸顯，營收明顯放緩，銷售推廣費用增長過快，侵蝕利潤率。

2022年至2024年，公司輔食產品實現營收10.3億、14.45億、15.24億，占主營比重為79.75%，82.35%，77.40%，增速放緩。

公司第二大營收來源為嬰幼兒衛生用品，銷售收入由2.59億元上漲至3.4億元。兒童食品、營養食品增速較快，但規模仍小，2024年合計占比在5%左右。

英氏控股?2022至2024年?營收分別為12.96億元、17.58億元、19.74億元，同比增速由2023年的35.67%降至2024年的12.29%。

2022至2024年?，公司凈利潤分別為1.17億元、2.20億元、2.11億元，其中2024年出現了同比下降4.36%。這主要是由于銷售費用激增。同期，公司銷售費用為4.54億元、6.02億元、7.21億元，平均銷售費用率超過35%。

界面新聞發現，公司銷售費用增長的來源主要集中在線上渠道。

2022年至2024年，公司線上渠道為總營收分別貢獻64.16%、66.45%、69.69%。

與之相對應，公司互聯網平臺推廣費近三年分別達到1.51億、2.15元和3億元。三年年均增速達到近40%。2024年平臺推廣費占到銷售費用的比重已經提升到41.6%。

英氏控股銷售費用構成? ? ? 來源：招股說明書

據了解，平臺推廣費主要為在天貓、京東、抖音等電商平臺使用萬相臺、京準通、巨量千川等推廣工具產生的支出。

對于在平臺推廣費方面的過快增長，公司給出三方面解釋：

1、互聯網線上流量增速放緩，線上商家的促銷推廣競爭日趨激烈，促銷推廣成本有所上升；

2、為保持在天貓等頭部電商平臺的曝光度以及強化品牌效應，公司豐富了推廣的方式，加大對核心品類與新品類在各個平臺的投入力度與廣度；

3、積極布局抖音等電商平臺。

此外，報告期內，公司平臺使用費及傭金分別為4648.52萬元、8113.33萬元和1.12億元。

與營銷推廣費用等著并不相稱的是英氏控股在研發方面的投入力度，各期研發費用僅為552.98萬元、921.24萬元和1714.83萬元，研發費用率分別為0.43%、0.52%和0.87%，不論是與輔食同業公司湯臣倍健（300146.SZ）、貝因美（002570.SZ），還是嬰兒衛生用品企業百亞股份（003006.SZ）、可靠股份（301009.SZ）相比，費用率均大幅落后。

“嬰幼兒輔食賽道目前面臨的兩個主要問題，一是出生率下降導致的原有市場萎縮，二是代工企業泛濫，產生了一系列品控問題。”食品產業分析師朱丹蓬對界面新聞記者表示，從頭部嬰幼兒輔食企業增長情況來看，近年來產品滲透率正在增長，但同時由于存量市場有限，造成了競爭加劇。

而品控方面，朱丹蓬認為其將是后續企業形成護城河的關鍵點，“英氏控股在國內嬰幼兒輔食領域應該說具有一定的品牌優勢，規模優勢和粉絲效應。”

盡管已是國產品牌生產能力翹楚，英氏控股仍較為依賴代工貨源，近三年委托生產產品金額分別為2.06億元、3.39億元和4.17億元，占各期采購金額的比例分別為39.83%、52.22%和55.10%。主要代工產品均為嬰幼兒輔食。

代工的品控造成的投訴現象不在少數，無論是黑貓投訴還是社交媒體上都有消費者反映產品質量問題，例如英氏的小饅頭、磨牙棒、餅干等產品存在異物等。

此次IPO擬募集資金約3.34億元，計劃用于湖南英氏孕嬰童產業基地（二期）創新中心建設項目、嬰幼兒即食營養粥生產建設項目、產線提質改造項目、全鏈路數智化項目，以及品牌建設與推廣項目等。

另一項值得玩味的現象是，在確定登陸北交所前，公司多個股東“低價”退股。

根據招股書，2025年1月22日，公司持股5%以上股東南京星納亦通過大宗交易方式轉讓公司股份1126.88萬股、高新匯利通過大宗交易方式轉讓公司241.50萬股，轉讓價格均為14.90元/股。

招股書顯示，南京星納亦早在2022年以12.4225元/股的價格增資入股，南京星納亦背后實際控制人汪建國同時控制了英氏控股的客戶——孩子王，且南京星納曾提名王子豪為英氏控股董事，不過王子豪目前已離任。

此后的2025年4月15日，公司股東蘇州祥仲和南京祥仲，雙雙通過大宗交易方式轉讓持有的所有公司股份，轉讓價格均為14.90元/股。這部分股份的接盤方為創業板公司可孚醫療（301087.SZ），截至本招股說明書簽署日，可孚醫療直接持有公司1.07%的股份。

界面新聞記者注意到，直到英氏控股6月初停牌，公司市值已突破90億元大關，折合每股價格60元左右。

就在上市前夕，包括大客戶在內的股東為何“低價”退出，界面新聞記者多次致電英氏控股，截止發稿未能收到回復。

目前英氏控股由公司董事長、總經理馬文斌，董事、副總經理萬建明，董事、副總經理彭敏合計控制52.02%的股份，三人已簽署一致行動協議，為共同實際控制人。

5月23日，公司發布一季報，一季度營收5.4億元，同比增長12.29%，歸母凈利潤8116.93萬元，同比增長5.36%。

關稅“大限”將至，多名白宮官員暗示延長談判期限|界面新聞 · 天下

Tue, 08 Jul 2025 14:30:03 +0800

據新華社報道，美國財政部長貝森特在7月6日透露，總統特朗普本周將向貿易伙伴發送信函，告知美方計劃征收的關稅稅率。

對于在8月1日之前未能與美國達成貿易協議的國家，關稅稅率將恢復到4月宣布的所謂“對等關稅”水平。

雖然貝森特堅稱議程沒有改變，但他的表態暗示特朗普政府正就談判設定新的最后期限。

今年62歲的貝森特憑借在金融界的豐富經驗，在特朗普政府的經濟議程中占據了重要的主導地位，其存在感遠超商務部長盧特尼克和白宮貿易與制造業高級顧問納瓦羅。

一名知情人士透露，商務部長盧特尼克原定于7月3日與歐盟委員會負責貿易和經濟安全等事務的委員謝夫喬維奇見面，但提前前往意大利與家人一起度假。

另據央視新聞報道，白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭此前在接受美國廣播公司的采訪時表示，隨著最后期限臨近，一些與美國“真誠談判”的國家可能會推遲征收關稅。

他拒絕說明哪些國家可能會推遲日期，但預計不愿意做出讓步的國家可能會面臨更高關稅。

早在2024年11月特朗普當選總統之時，40歲的米蘭就成為特朗普團隊的經濟政策高級顧問，甚至還提出了與“讓美國再次偉大”（MAGA）相應的再工業化政策。

特朗普所謂“對等關稅”90天暫緩期原定于7月9日結束。特朗普越來越意識到與170多個國家談判的復雜性。目前，美國正加緊與多國進行貿易談判，但進度顯著不及美方預期，僅與英國、越南和柬埔寨達成了一致意見。

此前特朗普透露，從7月4日開始，美國將向多個國家發出信件，預計當天會有“10或12封”發出。預計所有信件將會在9日前全部送達。具體關稅稅率可能從60%、70%到10%、20%不等。

目前尚不清楚哪些國家將收到這些信件，但特朗普曾點名“批評”包括印度、歐盟和日本在內的某些貿易伙伴在談判中過于強硬。

美國對歐盟汽車及零部件征收25%關稅，對鋼鋁產品征收50%關稅。同時，美國正考慮將對歐盟的關稅進一步擴大到木材、航空零部件、藥品、芯片和關鍵礦產等領域。

而正面臨國內選舉壓力的日本首相石破茂7月2日回應稱，日本將堅定維護國家利益。

石破茂認為，日本的底氣在于日方是美國最大的海外投資國，為美國創造了大量就業崗位，日本重視的是投資而非關稅。

印度7月4日向世界貿易組織通報，由于美國對汽車及零部件加征的關稅沖擊印度出口，印度計劃對美國征收報復性關稅。

IPO雷達 | 奶源自給率偏低，百菲乳業力爭“水牛奶第二股”|界面新聞 · 證券

Tue, 08 Jul 2025 13:30:03 +0800

記者｜趙陽戈

隨著IPO受理數量逐步增加，消費類企業開始出現在投資者視野。

繼中金公司保薦的陜西旅游發布招股說明書，國融證券保薦的百菲乳業也出現在上交所新受理名單，欲登陸主板。

界面新聞留意到，該公司近年來營業收入和凈利潤的年復合增長率喜人，招股說明書顯示，增長率在同行業可比公司中排名第一。公司奶源自給率偏低，超9成生鮮乳需外購，因此此次募投項目之一，正是為了提升奶源自給率，不過目前項目尚在辦理環評手續中，有待進一步落地。

上市路坎坷

百菲乳業在資本市場已探索多年。

公開信息顯示，早在2018年，百菲乳業便在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，當時名稱還是“廣西百強水牛奶業股份有限公司”，后變更為“廣西百菲投資股份有限公司”。2021年，百菲乳業選擇終止掛牌。

2023年6月21日，百菲乳業與國融證券簽署輔導協議，公司將目光投向了滬市主板。

2024年6月28日，百菲乳業重新在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，代碼是874376。

2024年8月14日，輔導機構在輔導監管系統中，將擬申報板塊變更為北交所。2024年11月29日，廣西證監局完成輔導工作的驗收，有效期一年。

沒想到，完成驗收工作后僅僅半個月，2024年12月13日，百菲乳業撤回了北交所上市申請，理由是“綜合考慮公司戰略發展規劃”。

2025年6月13日，公司IPO終于獲得了滬市主板受理。

來源：上交所官網

公開資料顯示，百菲乳業主要從事乳制品和含乳飲料的研產銷，產品包括以生水牛乳、生牛乳為主要原料的滅菌乳、調制乳、發酵乳、巴氏殺菌乳和含乳飲料等。公司總部坐落于廣西欽州市靈山縣，當地擁有“中國奶水牛之鄉”的稱號。

水牛奶是除牛奶之外的全球第二大奶源，占比長期維持在15%以上。廣西水牛研究所相關資料顯示，廣西壯族自治區作為我國水牛奶主產區，商品水牛奶產量占全國60%，2023年，廣西奶水牛全產業鏈產值超過150億元。

百菲乳業主要產品? ? ? ?來源：招股說明書

百菲乳業旗下品牌“百菲酪”，合作的經銷商超過1000家，覆蓋全國近30個省、直轄市、自治區，產品銷售渠道覆蓋傳統商超、連鎖便利店、生鮮水果店等。新興渠道方面，公司布局了如盒馬鮮生、零食很忙、零食有鳴、美團優選、樸樸超市、小象超市等。

百菲乳業近年來業績增勢驚人，2024年公司的營業收入和凈利潤規模分別為14.23億元和3億元，2022年至2024年營業收入年復合增長率34.98%，凈利潤年復合增長率61.14%。據招股說明書，這兩個數據在同行業可比公司中排位第一。根據中國奶業協會出具的證明，公司水牛乳制品銷量位列全國前三。

來源：招股說明書

超9成生水牛乳奶源外購，自給率低

水牛奶與人們熟知的乳用牛(荷斯坦奶牛)產的奶不同，是由水牛產出的奶。百菲乳業的生鮮乳，來源于養殖合作社、專業牧場和自有牧場。

百菲乳業生水牛乳的自給率較低，這些年規模不斷擴大，主要得益于穩定原材料的采購。數據顯示，2022年時百菲乳業的生鮮乳100%來自外購，經過產業鏈布局后，2024年外購生鮮乳占比94.95%，自產生鮮乳占比5.05%。

來源：招股說明書

結合百菲乳業的產品售價波動及采購原材料價格波動看，生鮮乳近年來市場價格維持低位，筑起了公司40.39%的毛利率高地，超過了毛利率為37.85%的陽光乳業（001318.SZ），以及伊利股份（600887.SH）的33.88%等。

來源：說明書

來源：招股說明書

公司產品售價總體呈下降趨勢，對此百菲乳業表示系“隨著市場競爭環境的變化，公司對產品出廠價格調整、促銷返利活動增多所致”。原材料方面，則是因為2020年以來，荷斯坦牛養殖行業進入到投資快速增長期，到2023年時我國生牛乳產量增長到4197萬噸，生牛乳市場呈現階段性供過于求。2024年生鮮乳市場則延續了2023年的市場態勢。

不過根據說明書的描述，近年來市場對水牛乳產品的需求的大幅增加的，2023年生水牛乳的市場交易價格較2022年是小幅上升的，2024年市場價格也持續上漲。

整體來看，水牛奶奶源供應緊張。有數據顯示，我國雜交奶水牛年單產在2.5噸左右，而荷斯坦奶牛年單產可達9噸以上，單產差距明顯；再加上地域限制、存欄量低等因素，短期內難以大量增加奶源供應，因此階段性奶源供應緊張仍是制約水牛乳制品行業發展的主要瓶頸。

布局奶源，募投還在環評中

關于奶源供應這一問題，“國內水牛奶第一股”皇氏集團（002329.SZ）給了一種解決方案。

皇氏集團2024年成功自巴基斯坦引入高產奶水牛種源，完成了1萬枚巴基斯坦優質尼里拉菲水胚胎進口，打破國內奶水牛種質資源60多年來未獲得有效更新的困局。

此次，百菲乳業計劃募資是4.97億元，其中有3.74億元投入“奶水牛智慧牧場建設項目”，剩下的投入“營銷網絡建設和品牌推廣項目”。公司表示在募資到位前，公司會自籌資金先行投入。

來源：說明書

其中的“奶水牛智慧牧場建設項目”，便是百菲乳業提高水牛乳奶源自給率的布局。據悉，該項目建設期4年，擬引進5000頭優質的奶水牛，并購置先進的智能化養殖設備和軟件系統。界面新聞還留意到，上述“奶水牛智慧牧場建設項目”目前“環評手續正在辦理中”。

目前看，百菲乳業的產能利用率并未頂格，2024年產能為14.39萬噸，產量10.78萬噸，利用率74.88%。2024年公司銷量10.54萬噸，產銷率97.77%，該數據倒是常年保持高位。從利用率來看，后續待奶源新增，公司仍有潛力可挖。

來源：說明書

另外，界面新聞也注意到，“國內水牛奶第一股”皇氏集團（002329.SZ）近年來的表現不濟，2024年營業收入20.46億元，同比下滑29.21%，凈利潤-6.81億元，同比下滑1110.73%，其毛利率24.41%，也是遠低于百菲乳業的。如果看扣非后凈利潤，皇氏集團2020年至2024年已連續虧了5年。

有皇氏集團作參考，那么，百菲乳業是否保持穩定高速成長，此后問詢環節或將成為監管層關注的焦點。

山姆2公斤冰塊賣22.8元引爭議，客服：制作工藝特殊|界面新聞

Tue, 08 Jul 2025 12:30:05 +0800

7月8日，“山姆2公斤冰塊賣22.8元”相關話題引發大量關注，登上微博熱搜。

事情的起因是，近日山姆會員商店新上架的“農夫山泉純透食用冰”2公斤規格售價22.8元，被部分消費者質疑定價過高。

來源：山姆會員商店APP

有消費者計算認為，凍2公斤冰塊需4瓶500毫升的農夫山泉瓶裝水，22.8元相當于每瓶水售價約5.7元。因此質疑，冰塊價位偏高。也有網友表示，“制冰過程確保食品衛生標準，都是成本，明碼標價，屬于合理范圍”。

界面新聞查詢京東商城獲悉，有食用冰塊的售價5公斤是48元，一公斤為9.6元；農夫山泉可食用冰杯1920克的價格為65.56元，一公斤約為34元。照此計算，山姆會員商店的“農夫山泉純透食用冰”價格屬于中價位。

針對消費者的質疑，山姆客服中心一名工作人員在接受九派新聞采訪時表示，該產品為農夫山泉專供山姆渠道的定制商品，定價由采購部門與供應商協商確定。

上述客服人員表示，該冰塊制作工藝技術特殊，采用24至32小時超低速緩慢凍結工藝。相較普通流水制冰工藝，該冰塊在相同環境下融化速度可降低20%，因此更適用于夏季長時間保冷場景。

界面新聞查詢山姆會員商店APP發現，該商店上架的“農夫山泉純透食用冰”標注“選用杭州千島湖水源；低速凝結，持久耐融”。

有消費者留言稱，“冰塊品質不錯，性價比確實高，融化速度慢，比自己在家凍的好用”。也有消費者留言稱，“用了大半袋，早晨取冰塊的時候發現有好多塊上面有黃色，沒啥味道，不知道是什么東西，品控太差了”。

針對上述差評，山姆在留言底下表示道歉，并稱“您反饋的問題已移交售后部門，專員會為您二次核實處理。”

官網資料顯示，山姆會員商店是世界500強企業沃爾瑪旗下的會員制商店。截至目前山姆在全球擁有800多家門店，是全球最大的會員制商店之一。

中領館：一中國旅行團所乘巴士在新西蘭南島發生側翻，多人受傷|界面新聞 · 快訊

Tue, 08 Jul 2025 11:30:03 +0800

中國駐克賴斯特徹奇總領館7月8日再次提醒中國游客注意交通安全。

據新西蘭警方通報，7月8日上午，一中國旅行團所乘巴士在新西蘭南島發生側翻，多人受傷，救援工作正在展開。

總領館將密切關注傷者救治情況，并及時提供領事服務與協助。在此，總領館再次提醒近期旅新中國公民：

新西蘭南島已進入冬季，天氣多變，雨雪交加，路面濕滑，時有“黑冰”。請中國游客切實提高安全意識，遵守交通規則，注意減速慢行，避免急剎急轉；嚴禁酒后或疲勞駕駛；乘車務必系牢安全帶。

如遇緊急情況，請第一時間撥打：

新西蘭報警/急救電話：111

外交部全球領事保護熱線：+86-10-12308或+86-10-65612308（24小時）

駐克賴斯特徹奇總領館領保電話：0064-3-3411016（境外撥打）、03-3411016（新西蘭境內撥打）

7月4日投資早報|招商銀行獲準籌建招銀金融資產投資有限公司，兄弟科技上半年凈利潤同比預增325%—431.25%，航天晨光獲恢復軍隊物資工程服務采購資格|界面新聞 · 證券

Tue, 08 Jul 2025 10:30:03 +0800

【隔夜行情】

?周四（2025年7月3日），A股三大指數集體走高，創業板指漲近2%，截至收盤，上證指數漲0.18%，深證成指漲1.17%，創業板指漲1.9%；北證50漲0.21%。滬深兩市成交額約13097.56億元，較前一個交易日縮量約672.24億元。

?周四（2025年7月3日），港股三大指數盤中均跌超1%，恒指一度失守兩萬四大關。截止收盤，恒生指數跌0.63%或151.47點，報24069.94點，全日成交額為2312.47億港元；恒生國企指數跌0.88%，報8648.44點；恒生科技指數跌0.67%，報5233.71點。

?周四（當地時間2025年7月3日），美股周四提前收盤，道指收漲0.77%，標普500指數漲0.83%，納指漲1.02%。科技股普遍上漲，英偉達漲1.3%，盤中市值一度創歷史最高。

【今日新股】

今日無新股申購，無新股上市。

【重要新聞】

【工信部：依法依規、綜合治理光伏行業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出】7月3日，工業和信息化部黨組書記、部長李樂成7月3日主持召開第十五次制造業企業座談會。會上，14家光伏行業企業及光伏行業協會負責人作交流發言，圍繞企業生產經營、科技創新、市場競爭、行業生態建設等方面進行交流，介紹企業基本情況、面臨的困難和問題，提出政策建議。李樂成強調，要聚焦重點難點，依法依規、綜合治理光伏行業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出，實現健康、可持續發展。行業企業要大力弘揚企業家精神，錨定正確方向，致力技術創新，堅守質量安全底線，加強國際合作，進一步拓展光伏應用的深度和廣度，加快塑造我國下一代光伏產品的競爭優勢，努力成為全球光伏產業的技術引領者和全球能源低碳轉型的關鍵參與者。行業協會要發揮政府和企業間的橋梁紐帶作用，引導企業加強行業自律，切實履行社會責任，合力營造良好產業生態。工業和信息化部將進一步加大宏觀引導和行業治理，強化標準引領和服務保障，持續幫助企業解決急難愁盼問題，為推動光伏行業高質量發展保駕護航。

【國家藥監局：配合相關部門出臺基于腦機接口技術的醫療器械產品支持政策】7月3日，國家藥監局發布優化全生命周期監管支持高端醫療器械創新發展有關舉措的公告。其中提到，對符合要求的國內首創、國際領先，且具有顯著臨床應用價值的高端醫療器械繼續實施創新特別審查，進一步優化創新審查工作，加強申請人和審查專家的溝通，強化對創新醫療器械研發和注冊的技術指導。對高端創新醫療器械變更注冊，按照創新特別審查程序開展審查。支持國家層面高質量發展行動計劃等產業政策中涉及的高端醫療器械加快上市。加強人工智能、生物材料“揭榜掛帥”產品的注冊指導，配合相關部門出臺基于腦機接口技術的醫療器械產品支持政策。對依法作出附條件批準的高端醫療器械，探索附條件批準的具體要求。

“700XXXXXXXXXXXX”，15位長的電話號碼要來了|界面新聞 · 科技

Tue, 08 Jul 2025 09:30:04 +0800

界面新聞記者 | 宋佳楠

據工業和信息化部官網消息，為引導號碼保護服務業務規范健康發展，加強手機號碼使用管理，工業和信息化部近日印發通知，部署開展號碼保護服務業務試點工作。為滿足開展號碼保護服務業務的碼號資源需求，并與固定、移動用戶號碼明顯區分，便于用戶識別，工業和信息化部規劃700號段作為號碼保護服務業務的專用碼號資源，管理位長11位，使用位長15位。

號碼保護服務業務，是指在快遞、外賣、網約車等互聯網平臺企業以及其他企事業單位的委托下，為個人用戶分配臨時號碼（中間號或隱私號），替代真實手機號碼進行通信。700號段啟用后，在通話或短信交互過程中，用戶與他人看到的均為 “700” 開頭的15位號碼，實際通信則通過公用電信網將中間號轉換為真實號碼完成。

此次試點范圍覆蓋北京、天津、上海、江蘇、浙江、福建、山東、河南、湖北、廣東、四川等11個省市。在時間安排方面，通知設置了準備階段、試點過渡階段和正式試點階段。

準備階段內，自通知印發之日起3個月內，基礎平臺提供方完成700號段開通前的準備工作，以及號碼保護服務業務基礎平臺建設。

試點準備階段結束后，進入3個月過渡階段，存量業務使用的碼號資源應在過渡階段內完成調整遷移工作。過渡階段結束后，除獲得試點資格的企業外，其他企業不得開展號碼保護服務業務；除開展號碼保護服務業務外，不得擅自改變主叫號碼；除700號段外，不得將其他號碼作為中間號。

此后進入兩年的正式試點階段，全面驗證號碼保護服務業務實現模式、社會效果和安全保障能力。獲得試點批文和碼號資源使用證書的企業，可根據實際業務發展情況向工業和信息化部申請提前退出試點、補充或退回碼號資源。

在實際應用場景中，號碼保護服務將發揮重要作用。以外賣行業為例，用戶下單后，騎手與用戶之間的通話將通過中間號進行，雙方均無法得知對方真實號碼，避免因訂單結束后個人信息被留存而遭受騷擾；在快遞領域，快遞員配送時撥打的也是中間號，保障了用戶住址和聯系方式的隱私安全；網約車出行中，乘客與司機的溝通同樣通過中間號完成，有效防止乘客行程信息泄露，降低潛在安全風險。

從技術層面來看，號碼保護服務涉及號碼分配、號碼轉換、通信管理等多個環節，需要通信運營商和相關企業協同合作，利用先進的通信技術和信息處理系統，確保通信過程的順暢與安全。

15位長的 “700” 開頭電話號碼的推出，是通信行業在隱私保護領域的一次重要創新嘗試。隨著試點工作的開展，它將切實提升用戶在各類場景下的隱私保護水平，增強用戶對互聯網平臺服務的信任度。