界面新聞記者 | 黃華
界面新聞編輯 | 謝欣
7月15日晚,中國生物制藥官宣收購禮新醫藥。
據中國生物制藥公告,此次收購總價約9.5億美元,剔除禮新醫藥現有的現金及銀行存款后,中國生物制藥的實際付款凈額約5億美元;收購完成后,中國生物制藥將間接持有禮新醫藥100%股權。
在中國創新藥交易量價皆達到新高度的2025年,中國生物制藥的這起收購無疑再給行業添了一把火。在此輪中國創新藥交易大潮中,也終于出現了本土巨頭收購本土創新藥企的案例。
7月16日,對于前述收購,IQVIA艾昆緯商務總監崔天雄在接受界面新聞記者采訪時表示,以往行業多以本土創新產品授權(License-out)給跨國公司為主,此次中生制藥全資收購禮新醫藥,一方面是對自有產品組合的補足,另一方面也凸顯出本土巨頭對產業價值鏈系統性整合的意義。另外,崔天雄向界面新聞記者提出:“像禮新專注的抗體偶聯藥物(ADC)、雙抗等核心技術平臺,很有希望進一步推動中國創新在世界舞臺的聲量。”
同日,CIC灼識咨詢總監盧李康在接受界面新聞記者采訪時表示,前述案例標志著國內大型藥企正通過資本運作加速整合本土創新資源。他同時告訴界面新聞記者,對于禮新醫藥而言,被中國生物制藥這樣的產業巨頭收購,也為其后續的研發和商業化提供了強有力的資金和資源保障,有助于推動其創新藥物更快地走向市場,實現價值最大化。
7月16日上午,界面新聞記者就中國生物制藥收購禮新醫藥一事,向前述兩家公司分別發送了采訪提綱。截至發稿時,中國生物制藥和禮新醫藥沒有回應界面新聞記者的采訪請求。
不過,在收購發布的次日,二級市場并沒有出現劇烈反響。截至7月16日收盤,中國生物制藥報6.44港元/股,漲1.1%,最新市值1208億港元。
在國內的創新藥領域內,禮新醫藥的話題度不低。而早在當前收購被官宣之前,中國生物制藥就已是禮新醫藥的股東之一。
禮新醫藥的話題來源于跨國大藥企的背書——去年11月14日,跨國藥企默沙東宣布,以首付款5.88億美元的價格買下在研PD-1/VEGF雙抗(LM-299)的全球獨家權益。當時,PD-1/VEGF雙抗已被炒得沸沸揚揚。時勢之中,借著“跨國藥企+首付款高達5.88億美元”之名,禮新醫藥在一夜間從無名之輩變為了產業新星。
后在去年的11月20日,中國生物制藥發布了自愿公告稱,此前參與了禮新醫藥的C1輪融資。據增資認購協議,該公司以1.42億元人民幣投資禮新醫藥,獲得其4.91%的股權。從二級市場反應來看,自去年11月中旬至今,中國生物制藥的股價在今年1月末達到谷底。不過,自今年年初至今,該公司的股價也已翻倍。
值得關注的是,在中國生物制藥官宣收購禮新醫藥,據澎湃新聞7月15日報道,有市場傳言稱,禮新的PD-1/VEGF雙抗(LM-299)被默沙東退貨。
不過,中國生物制藥隨后向澎湃新聞回應稱,禮新與默沙東的合作根據許可協議在正常有序地推進中,“目前我們正在推進技術轉移,根據交易合同約定,完成技術轉移后,禮新將收到3億美金的技術轉移的里程碑付款,根據默沙東此前新聞稿披露,預計此項技術轉移將在2025年內完成。”
中國生物制藥絕對是國內最頭部的大藥企(Big Pharma)。近些年,如何從傳統大藥企加速轉型至擁有一流創新能力的制藥企業也一直是這類企業的課題。從解決方案的角度看,無論是自研還是收購,都是為了進一步填充企業的創新藥管線。
作為標的方,禮新醫藥的產品基本上集中在單抗、雙抗、抗體偶聯藥物(ADC)這類這些年的明星產品上。其中,雙抗是近一年最熱門的產品。從市場規模來看,據研究機構Market.us數據,2023全球雙抗藥物市場規模為80億美元。該機構還預計,在2024年至2033年,這一領域的復合年增長率是37.5%。
不過,企業官網信息顯示,禮新醫藥的產品管線大都集中在非常早期的臨床甚至臨床前階段。這也意味著,禮新醫藥產品的未來命運有極強的不確定性,它們能否成功進入臨床開發階段、能否通過臨床試驗階段的考驗都尚無可知。也就是,當前距離判斷中國生物制藥的收購是否成功,太過于遙遠。
但在另一方面,禮新醫藥此前已獲得過諸多大藥企青睞,這至少證明該公司的產品被認為具有一定的市場前景。在和默沙東產生授權交易之前,在2023年5月12日,禮新醫藥還與阿斯利康就GPRC5D靶向抗體偶聯藥物LM-305達成全球獨家授權協議,該授權交易的首付款為5500萬美元。
從體量上看,2024年中國生物制藥實現的營收達到288.7億元,而禮新醫藥顯然還是處于起始階段的新公司。財務信息顯示,禮新醫藥在2023年、2024年、2025年上半年的收入分別為1.78億元、21.6萬元、42.18億元。
不難推測,禮新醫藥的收入多為授權交易后獲得,而在幾乎沒有收入的2024年,該公司虧損超4.6億元。這也意味著,在收購禮新醫藥之后,中國生物制藥如何運作禮新醫藥的資產也是一重風險。創新藥研發投入大但不確定性強,“老大哥”中國生物制藥可能面臨著一場豪賭。
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